智诚海威：私募老司机的十年成长路

2017-10-12 11:44:16

私募排排网　姚京津

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他，成立于2007年，10年风雨路，历经多轮牛熊验证，依旧屹立于私募江湖。

他，旗下公开运行产品20只，收益率远超同期沪深300指数。

他，基金经理均荣膺“金牛奖”，投研团队均为一流大学硕士以上学历，核心团队在资本市场平均从业年限超过18年。

他，旗下基金期期精品，斩获私募排排网“2014最值得信赖对冲基金管理人”与“2016年私募近五年收益十强”。

他就是深圳市智诚海威资产管理有限公司（以下简称智诚海威），私募界的元老，名副其实的私募老司机！

十年一旬，十年砺剑，2007年8月27日成立的智诚海威在前不久刚刚迎来他的十周岁生日。10年，对于中国方兴未艾的私募行业来说，是一个里程碑式的发展，对于智诚海威资产本身来说，10年私募路也是收获满满。

起步之艰辛——事非经过不知难

中基协最新数据显示，截至2017年8月底，私募实缴规模超过十万亿，已与公募不相上下。但十年以前，作为新生事物的私募，发展起来可谓是举步维艰。

2007年国内阳光私募才刚刚开始，尚处于萌芽阶段，智诚海威资产同年8月成立。虽然现在私募大多选择自主发行产品，但当时私募发行只能走信托通道，在与券商或者银行谈合作的时候，大部分券商都不能够接受阳光私募这种业务合作。当年，智诚海威在发行产品的过程中也是筚路蓝缕、历尽艰辛。

智诚海威第一只产品叫智诚一期，在湖南信托发行，当时业绩做得非常不错，运行满一年后，业绩在全国可比产品里排名第五。从智诚一期产品开始，智诚海威其他系列产品业绩也是节节攀升，为投资者带来相当不错的回报。

如今，阳光私募在受到高净值客户青睐的同时也被资本市场接纳，作为一家老牌私募，与智诚海威合作发行产品的机构不胜枚举，包括国内最大的国有银行——工商银行，建设银行、民生银行等，也包括安信证券、国信证券、招商证券等比较大型的券商。

金牌投研团队——分析股票股市有分歧，规范经营不争

智诚海威拥有一支金牌投研团队，旗下基金经理都是金牛基金经理，大家志同道合走在一起，撑起了智诚海威的投研体系。智诚海威采用合伙人制，虽然行业内合伙人分分合合已成常态，但从2007年公司成立以来，虽A股市场历经数次大幅波动，智诚海威合伙人不仅无一人离开，而是在牛熊更替中增强了团队凝聚力和合作上的默契。投研团队在对具体的个股或者未来一段时间大盘的走势上可能会有不同的意见与分歧，但是大家对规范经营的认识是一致的。相同的理念，让智诚海威团队在数十年的发展历程中齐心协力，共创佳绩。

此外，智诚海威团队成员拥有卓越的投资业绩，专业背景与投资风格互补。智诚海威采用集体决策，大家都用各自的角度看待市场，信息碰撞结合后，投研团队对市场的看法就会更加清晰、更加深刻。

以下为智诚海威投研团队成员介绍

冷国邦

董事长

武汉大学经济学博士，师从我国著名经济学家董辅礽先生。17年证券从业经验。曾任大鹏证券研究所所长、世纪证券总裁助理。具备深厚宏观经济理论基础，对中国宏观经济具有深刻的认识。在资本市场具备丰富的人脉资源。

张弩

投资总监

浙江大学经济学硕士，23年证券从业经验。先后担任南方证券基金部、资产管理总部、自营总部高级投资经理。投资经验丰富，擅长公司投资价值的深度挖掘。蝉联两届阳光私募金牛奖，全国十佳“金牛阳光私募投资经理”。

卢源

基金经理

吉林大学经济学硕士，24年证券从业经验，中证报第七届阳光私募三年期“金牛奖”。曾任平安证券投资部总经理助理。证券投资经验丰富，与多家证券公司、基金公司和私募基金等有良好的沟通渠道和人脉资源，精于公司价值挖掘，善于把握市场热点及波段性的投资机会。

卢伟强

合伙人

武汉大学经济学硕士，17年证券从业经验。中国注册会计师（CPA），英国特许公认会计师（ACCA）。先后在招商证券研究发展中心、招商基金投资部从事行业与上市公司分析及股票投资等工作。熟悉国内及国际会计准则，对公司估值、行业分析以及国内资本市场投资等具有较为丰富的理论知识和实践经验，精于公司投资价值挖掘。

车向前

风控总监比利时海塞尔特大学（HasseltUniversity）管理学和工商管理（MBA）双硕士，17年证券从业经验。曾任大鹏证券综合研究所所长助理、财富证券深圳研发中心总经理、首席行业分析师。2004年被世界金融实验室评选为中国最具影响力的100位证券分析师。具备扎实的财务及金融工程功底，擅长企业估值和定价，对行业和公司研究有着丰富的经验和独到的见解。精于资产配置、组合构建及风险监控。

坚定持股的信心来源——研究先行

凡事预则立，不预则废，投资亦如此。

股市遵循“一赚二平七亏损”的原则，总是赚钱的人少、亏损的人多，原因在于大部分个人投资者缺乏专业的知识技能。所谓专业的人做专业的事情，如果你研究得不够深入，很多个股就可能拿不住，或者说稍微有一个波动，你心里就没有底。所有的投资都需要有相关的研究报告做支持，智诚海威的基础研究大多依赖外部资源，在他们的研究之上再去做深入研究。智诚海威与卖方的合作是非常紧密的，往往能最快拿到卖方对行业与个股研究的最新报告，在此基础之再做进一步的分析，从而让组合里面的个股都有研究成果的支持。

风格求稳——专一做管理型产品，不做结构化

长期以来，智诚海威很好地贯彻和落实了其原定的投资理念和投资策略，从而形成了稳健而偏向积极的投资风格。结构化的产品风险波动性远远超过管理型的产品，在市场大跌的情况下，结构化的产品往往会面临清盘的风险，而管理型的产品却下跌空间有限。对于保守型的投资者来说，智诚海威建议其选择管理型的产品。

智诚海威旗下到目前为止全部是单一化的管理型产品，没有结构化产品。对于不涉足结构化产品的原由，智诚海威如此说到：“为什么我没有做结构化的产品？其中一个很重要的原因是我们觉得如果你既有结构化的产品也有管理型的产品，对客户来讲它的风险收益是不对等的。对管理人来讲，不同产品对我们的这个风险和收益也是不对等的。我们希望能够比较公平对待所有的客户和对待所有的渠道，所以到目前为止，我们所有的产品还是全部是管理型产品。”现在智诚海威也在做一些量化策略，把多年在股票投资积累的经验与体会，通过量化的方式来做，减少投资中的人为因素。

不做单一价值投资——价值投资与价值投机并行

随着茅台今年突破500元大关，价值投资再次获热捧，但价值投资这个概念，每个人的看法都不一样。智诚海威认为，并不能因为它市盈率低你就认为它有价值，这绝对是不对的，因为投资是投的未来。“比如周期股，以前经济景气的时候，这些周期股利润很好，市盈率很低，可是这种周期性股票市盈率会波动很大，它今年赚了一个亿利润，明年就有可能变成亏损一个亿，所以我们应该动态去看它的估值高低，而且中国企业有一个很大的特点，就是尽管估值低，但它不分红。”智诚海威认为有价值的公司势必符合以下两点：第一、业绩要稳定；第二、要有分红。

具备多年投资经验的智诚海威认为价值投资与价值投机在不同的市场阶段都有其有效性。而现阶段的A股市场，价值投资与价值投机相结合的方式更适应市场，在具体操作上分为以下两个方面：

一方面，智诚海威希望通过自己的研究判断挖掘出它的价值，然后通过长期持有来获得比较好的收益。但这些股票本身波动率会很大，所以留一部分仓位做价值投资，持有周期比较长，赚取长期业绩增长的收益。另一方面，智诚海威会留一部分仓位做价值投机。“中国市场经常会冒出趋势性和主题性机会，这些机会持续时间又不会很长，几个月到半年就过去了，但它确实会对产品净值有贡献。”

智诚海威现在有3-4成仓位配置价值投资股票，另外3-4成仓位灵活配置在这种趋势性和主题性机会上。但即使是价值型的股票，智诚海威也会做一些波段操作，在它涨得过火的时候减仓，或者在它跌得非常严重的时候加仓。

坚决做多中国——未来看好新能源汽车、移动通讯与医药

在对未来行情预判上，智诚海威表示坚决看好中国，跟着国家战略走、跟着改革走、跟着希望走。

问及哪些行业潜伏着巨大的投资机会？智诚海威表示中国未来的机会并不在传统的银行或者保险这些方面，从目前来讲，智诚海威比较看好以下几个三大行业。

新能源汽车：从长期来讲非常看好新能源汽车，这个行业已经过了这个最早的导入期，现在已经开始进入比较确定的成长期，而且这个行业非常非常大。

新一代信息技术：看好跟TMT或者相关的，包括5G等等这些行业，智诚海威认为整个大的移动通讯相关行业还是有很多的机会。

生物医药：认为医药行业和其中的医疗服务和医疗器械这个行业是未来一个长期的机会。

对于近期涨幅较大的有色金属，智诚海威对其细分行业也进行了跟踪。公司认为供给侧的改革力度超出多数人的预期，公司重点关注并看好新能源里的锂业，而对于黑色金属铝铜这些板块，如果供给侧的改革没有需求的最后的支撑，很难成为一个长周期的机会。